中手游(00302.HK)大熱倒灶,但下半年是傳統新股上市旺季,新股仍不斷進場。本週三(10月30日)有12隻新股同步招股,週四(31日)又有4隻加入招股。

隨着「凍資王」中手游完成上市,市場預料超过716億元資金得以釋放,資金將繼續尋找目標。現時共有13家新股同時搶客,可謂眼花繚亂,投資者更需要一雙火眼金睛去發掘此輪新股密集發行暗藏的潛在收益。

在近期上市的新股中,以從事物管、消費及醫療業務的升幅較為突出,從事醫療器械的康德萊醫械(01501.HK)可以留意。

A股公司上海康德萊分拆的康德萊醫械,總計發售4,000萬股,以發售價中位數20.45元計,集資款項約為7.445億元,其中香港配售佔10%,國際配售佔90%。定價每股20.1至20.8元,每手200股,入場費4201.92元,預期在本月8日上市。獨家保薦人交銀國際。

是次集資引入2名基礎投資者,分別為專注醫療保健投資的私募基金OrbiMed及投資信托公司Worldwide Healthcare,合共認購3,000萬美元(約2.35億港元),佔集資額約28.3%至29.3%。

1)財務表現。

上市文件顯示,康德萊醫械2016至2018年總收入分別為1.06億、1.38億及2.03億元(人民幣.下同),年複合增長率38.1%;淨利潤分別為3,400.1萬、4,077萬及5,823.6萬元,年複合增長率30.9%。

截至今年4月底止4個月,收入為8,691萬元,淨利潤3,125.9萬元,按年增長51.9%。

公司大部分收入來自心血管手術所用的專有介入醫療器械。於2016、2017及2018年,以及2018和2019年前4個月,該等器械產生的收入分別佔總收入的76.0%、79.1%、86.6%、83.8%及90.9%,預期未來情況將會持續。

2)公司估值。

根據中泰國際研究報告,按全球公開發售後的1.6億股本計算,康德萊醫械市值為32.2億至33.3億元,相比港股同行較低。

18年公司市盈率約為48.5至50.2倍,高於行業平均水準;市淨率約為2.85至2.88倍,低於行業平均。盈利能力方面,18年的ROE、ROA分別為30.55%和24.16%,高於行業平均。

基石方面引入專注醫療保健投資的私募基金OrbiMed認購3,000萬美元,今年OrbiMed投資過三家醫療公司錦欣生殖(01951.HK)、翰森製藥(03692.HK)、康希諾生物-B(06185.HK),首日股價均取得不錯表現。

綜合公司的行業地位、業績情況與估值水準,中泰認為,康德萊值得「申購」。

3)市場競爭力。

康德萊醫械是上海康德萊旗下的心內介入器械製造商,主要產品是心內介入、骨科介入和外周介入三大系列產品用於心血管介入手術。

根據諮詢公司Frost & Sullivan弗若斯特沙利文數據,康德萊醫械於內地PCI(冠狀動脈介入手術,俗稱「通波仔」)手術支援器械的市場份額排名第七,國產品牌中排名第一,市佔率3.1%;在內地冠狀動脈介入器械市場排名第十,國產品牌中排名第二,市佔率1.8%。

目前內地心內介入器械市場由美國及日本等進口品牌壟斷,市佔率達85%,而國內品牌佔市場僅15%,市場巨大。

康德萊主席梁棟科亦表示,公司已協同其他國產品牌,期望能將國內品牌於內地市場的佔有率提升至80%,惟暫未有時間表。

心血管疾病是世界第一大死亡疾病,近年國內心血管疾病逐年增加,對相關藥物和器械的需求跟隨上升。

由國家心血管病中心組織編撰的《中國心血管病報告2018》指出,在冠心病低齡化、人口老齡化、分級診療不斷推進的背景下,預計未來3至5年PCI手術仍將維持每年13%至16%的增長。

以此估算,至2023年,內地冠心病介入數量將超過100萬例,支架植入總量應超過200萬支,市場規模將超過220億元。心血管醫療器械市場前景值得看好,康德萊醫械料將可受惠心血管手術醫療器械需要的持續上升。

多隻醫療器械企業股價走勢優於大市

事實上,在港上市的多隻醫療器械企業,微創醫療(00853.HK)、春立醫療(01858.HK)、愛康醫療(01789.HK)股價走勢均較大市優異。


值得留意的是,新股投機活動基本上每隔一年半載就會爆發一輪,對上一次是閱文(00722.HK),把當時氣氛推到極致,未幾便無以為繼。

今次先有「超購王」生物科技股亞盛醫藥-B(06855.HK)上市首日高開低走,後有「凍資王」中手游以低於招股價開市,會否預示着新股熾熱的炒賣氣氛將暫告一段落?根據以往經驗,大部分新股適宜短炒獲利,投資者還須謹慎行事,見好就收。