投資入門｜可換股債券好處解構！施羅德從特性及回報全分析

【投資入門】可換股債券具備穩定和持續增長的特性，既能為投資者在金融市場提供保障，同時又具有增長潛力。施羅德投資內容團隊分析，可換股債券不僅是另一種投資選擇，更可守護投資組合及加快資本增值，下文詳細分析。

投資入門｜可換股債券早在19世紀已出現

儘管可換股債券的普及度不如傳統企業債券廣泛，但其歷史已跨越幾百年。可換股債券早在19世紀，由英國和美國的運河和鐵路公司首次發行，用於為其最新項目進行融資。近年，可換股債券的受歡迎程度有所上升。

由於這種混合證券同時具備債券和股票的一些性質，並與其他資產的關聯性較低，因此有望在投資組合中發揮良好作用。

在債券和股票之間提供強勁的風險調整回報

與股票或債券投資相比，可換股債券的特點在於其對金融市場狀況的反應。雖然沒有投資是全無風險，但可換股債券在金融市場下跌時能夠提供一定程度的保護，同時亦能夠受惠於金融市場的升浪。

可換股債券的結構分析

標準的可換股債券是一種支付利息的企業債券，當中含有一項選擇權，允許持有人在指定時間內，將債券部分轉換成發行企業的股票。在債券到期時，可換股債券的價值是債券的贖回價格（若持有人沒有將債券轉換成股票），或債券被轉換成股票的市場價值。

有許多原因促使投資者將可換股債券轉換為股票，這些原因包括股票價格波動、股息考慮、金融市場狀況、以及投資者對投票表決權的看法及對企業的經營策略展望。

為債券發行人和持有人提供更大靈活性

除了這種標準結構，可換股債券亦可以包含債券的其他特性。這些特性允許發行債券的企業在到期日之前回購債券。這通常以預定價格或給予投資者在債券到期前，按特定價格將債券賣回予發行人的權利。實質上，這些特性為債券發行人和持有人提供更大的靈活性。

可換股債券提供保障和額外收入

由於可換股債券含有股票的性質，當相關股票價格上升時，可換股債券的價值會隨之上升。同樣地，當相關股票價格下跌時，可換股債券的價值也會下降，但不會出現與股票同樣的跌幅，因為當中的債券部分提供了支撐作用。

此外，可換股債券在金融市場低迷時扮演著安全網的角色，因為它確定了債券價格的下限。

股票價格下跌時有保障

只要可換股債券的發行公司持續履行其償債義務，無論股票價格下跌多少，可換股債券的價值將至少等同債券價格下限。

在這種情況下，可換股債券就像普通債券一樣，為投資者提供資本保障。

資本結構的級別高於其他債券和股票

此外，由於大多數可換股債券是無擔保優先債券，因此，可換股債券在資本結構的級別高於其他債券和股票。

一旦發債企業面臨清盤，可換股債券的持有人將較等級較低的證券投資者優先獲得償還，從而提供額外的資本保障。

對利率上升的敏感度較低

與傳統債券相比，可換股債券對利率上升的敏感度較低。這很大程度上受惠於可換股債券普遍較短的存續期（通常為三至五年）和內含的股票期權，股票期權往往對利率上升較為敏感，從而形成補償機制。可換股債券內含的股票期權在金融市場波動增加時提供保障作用，因為金融市場的波動性增加時，股票期權的價值也會增加。

可換股債券具有收息作用

在收益方面，由於可換股債券具有收息作用，因此可提供穩定的收益來源，對尋求增長及收益的投資者更具有吸引力。可換股債券的利率通常低於同一發行人所發行的標準債券利率，反映其具備股票上升潛力的特徵。然而，對於重視可換股債券提供的收益、資本增值潛力及下行保障的投資者而言，通常這些特徵是可接受的。

提供「兩全其美」的投資選擇

可換股債券的獨特性質，為投資者提供了「兩全其美」的投資選擇，既能選擇投資於股票，又能受到債券價格下限的保障（在債券部分提供下行保障和收入的同時，對股權部分的上漲敏感）。因此，對於希望獲得股票增長潛力，但想採取相對保守態度，又希望獲取利息收益的投資者而言，可換股債券是理想的替代選擇。它們可能成為投資組合中具有吸引力的穩健資產。