【美股入門】展望2024下半年，我們樂觀認為，投資回報將會表現更佳，但亦預計波動性將保持高企。我們認為在下半年，投資者應關注各種固定收益投資以獲取回報。
年內減息預測
今年年初，我們預期聯儲局將減息三至四次，累計減息幅度為 75 至 100 個基點。但鑑於美國經濟韌性、通脹頑固、聯儲局考量等因素，我們把預期調低至兩次減息，合共 50 個基點。
我們認為減息主要由於預期通脹和經濟增長勢頭將會於下半年減弱。根據扣除食品和能源的個人消費支出數據，通脹率已從高位急速回落，但下降步伐在第一季度停滯不前。無論如何，影響通脹的主要因素似乎有改善跡象，例如租金升幅減慢，就業增長放緩，消費支出似乎有所下跌。
長期收益率
基於增長放緩、通脹回軟和聯儲局減息的可能性，我們認為長期國債孳息率有下跌空間，但減息之路可能仍然緩慢而不順利，其中一個重要的考慮因素是聯儲局為何減息。如果聯儲局減息旨在應對通脹下跌，10 年期國債孳息率可能會在下半年降至約 4厘。由於市場價格已經充分反映減息因素，因此不太可能大幅推低長期利率。然而，如果聯儲局減息是由於就業市場轉差和經濟放緩，10 年期收益率仍有進一步下跌的空間。
有下跌空間但波動性可能持續
除了關注通脹和勞動力市場數據外，我們亦正在留意年期溢價的走勢。美國長期國債收益率是對聯邦基金利率走勢的預測加上風險溢價的總和，而風險溢價代表對投資者長期投放資金的補償。最近，風險溢價（亦被稱為「年期」溢價）急升，但現在已有所回落。
儘管如此，目前的風險溢價仍然遠高於疫情前水平。在近期通脹肆虐之後，投資者未來可能會要求更高的風險溢價，從而使收益率保持在較高水平，亦高於疫情前水平。
固定收益投資機遇
對固定收益投資者而言，2024 年下半年錄得正回報的前景看俏，其中一個主要原因是票面息率處於高位。票息率上升可以抵銷價格下跌，因為投資者獲得的總回報同時包括利息收益與價格升跌。利息收益愈高，價格波動對投資者整體回報的影響就愈輕微。
由於國債市場短期利率高於長期利率，令許多投資者不願提高存續期，但持有極短期投資需要承擔再投資的風險。如果未來短期收益率下降（這可能是因為聯儲局減息在即），當資金需要再投資時，市場將不會再提供 5% 以上的收益。
着眼於國債以外
然而，固定收益市場不乏較長年期但收益率媲美短期國庫券的投資。若希望在較長年期鎖定高於 5% 的收益率，不妨選擇投資級別企業債券或政府機構按揭抵押證券；若願意承擔較高存續期和／或信貸風險，則可以考慮優先股證券。換句話說，在沒有違約前提下，投資組合在 7 至 10 年內收益率超過 5% 是可行的。
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作者簡介：林長傑內容是根據嘉信理財各方撰寫的先前發表的文章彙編而成的。 投資涉及包括本金損失在內的風險。過往表現並非未來業績保證。國際投資涉及其他風險，其中包括財務會計準則的差異，貨幣波動，地緣政治風險，外國稅收和法規以及市場流動性不足的可能性。投資新興市場可能會加劇這些風險。
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