美國特朗普關稅政策五時花六時變，全球投資市場風雲色變，各地央行隨時改變貨幣政策應對。法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞 (Alicia Garcia Herrero)發表「美國貿易政策導致全球金融市場動盪，加劇日本央行貨幣政策正常化的挑戰」的研究報告，詳情如下。
日本是美國國債的最大持有者
4月2日，特朗普政府宣佈，除了對所有美國交易夥伴徵收的10%普遍關稅外，還將對日本額外加征24%的關稅。對中國的對等關稅已經生效，而包括日本在內的其他國家暫時只徵收10%。儘管特朗普突然提出暫停對等關稅90天，為其他經濟體和全球市場提供了一絲喘息的機會，但接下來的不確定仍然極高。不僅是實體經濟，金融市場也面臨著動盪的局面，尤其是在美國國債拋售之後，而日本是美國國債的最大持有者。
日本經濟剛剛復蘇
日本經濟剛剛從去年汽車製造的瓶頸中復蘇，特朗普採取的一系列措施對日本經濟再次構成了負面衝擊。出口疲軟預計將會導致日本 2025 年 GDP 減少同比0.5% 至 +0.8%，在全球經濟不確定性增加的背景下，日經指數最初下跌超過 10%，日元大幅升值至USDJPY=145。
日本在關稅談判中佔據較為重要位置
在全球關稅戰愈演愈烈的趨勢下，日本顯然站在不報復的陣營，首相石破茂已經明確表示這一點。在即將啟動的談判中，日本佔據較為重要的位置，因為日本持有大量美國國債。美國國債的供應必然會進一步增加（尤其是在第四季度），而在過去幾天裡可以清晰地看到需求的波動性。
仍需設法減少對美貿易順差
不過，日本仍需設法減少對美貿易順差，因為日本在國家安全方面始終需要依賴美國。儘管在政治上是個難題，但降低大米等美國商品的進口關稅實際上可能惠及日本消費者，因為2月份大米價格同比飆升了80.9%。此外，預計增加國防開支來從美國購買設備、以及為駐日美軍基地提供資金支援等也將列入談判議程。
日本央行堅持推進貨幣政策正常化
儘管全球經濟不確定性日益增加，但日本央行不太可能放棄貨幣政策正常化的努力，不過市場波動將使情況更加複雜。日本央行堅持推進貨幣政策正常化的另一個原因是，為了在未來必要時獲得更大的降息空間，而無需再次動用過去曾使用過的、如今已頗具爭議的非傳統貨幣工具。
國內經濟狀況支援加息
好消息是，近期日本國內經濟狀況支援加息，在春季工資談判中，小型企業開始引領工資上漲。但特朗普衝擊也確實帶來了負面影響。
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