中美貿易戰升溫，同時美國對其他主要國家的關稅計劃取態反覆，或持續對環球資產市場帶來波動。特朗普政府4月暫緩中國以外主要貿易夥伴額外高額關稅，與中國的貿易戰則進一步升溫。大新銀行經濟研究及投資策略發表最新市場導航分析【中美貿易戰升級 內地擬加大經濟刺激支持港股】，分析如下：
大新銀行市場導航分析重點
- 美股第一季跌4.4%，六個季度以來首次向下，港股升16%跑贏整體股市
- 美國國庫券孳息率下跌，支持環球債市首季升2.6%；美匯指數全季跌4%
- 中美貿易戰升溫或續對環球資產市場帶來波動，調整美股及港股觀點均至中性
- 中短期債或可受惠於聯儲局減息及避險需求，大新銀行上調主權債券及投資級別企業債券觀點至看好
- 大新銀行上調美元兌人民幣觀點至偏好。中美貿易戰升溫或續不利中國經濟前景，內地監管部門亦不排除允許人民幣有序貶值，或限制人民幣表現。大新銀行上調歐元兌美元觀點至中性。美元近期轉弱，加上德國將設立 5,000億歐元基建投資基金，或有利提振德國經濟
- 環球貿易戰不確定性或繼續推動避險情緒上升，我們亦上調瑞郎觀點至中性，同時下調澳元觀點至偏淡
美國：下調美股觀點至中性
大新銀行下調美股觀點至中性。市場憂慮特朗普的關稅政策或為美國經濟短線帶來陣痛，加上中國人工智能模型競爭令市場略為調整相關板塊的盈利前景，美股在短線或繼續波動。然面，美國企業在科研方面預料仍能保持主導地位下，中長線亦可望繼續受惠人工智能相關科技發展。
歐元區：關稅政策或限制歐股表現
歐洲央行可能進一步減息，加上德國修改憲法，把國防支出排除在財政支出限制之外，並成立5,000億歐元基建基金，其他歐洲國家可能會相繼仿效，市場憧憬可提振歐元區增長前景。不過特朗普的關稅政策增添不明朗因素，或限制歐洲股市表現。
日本：美日息差再收窄風險
日本有望與美國展開貿易談判，政府支持半導體及人工智能相關行業發展，繼續有利當地科技企業發展，加上貨幣政策仍然保持相對寬鬆，或為日股帶來一定支持。中線而言，美日貨幣政策大方向仍然背馳，美日息差若再收窄可能推動日圓走強，或將是日本股市的一大風險。
中國內地及香港：下調港股及維持內地股市觀點至中性
大新銀行下調港股及維持內地股市觀點至中性。中美關稅談判發展所帶來的不明朗性短線料繼續左右港股及內地表現。關稅威脅對外貿的影響及內需所產生的連鎖效率仍難以估計。內地表明將以「超常規力度」提振國內消費，財政政策有進一步擴張空間，並有可能再減息降準，加上內地的人工智能發展，中線或仍可支持港股及內地表現。
其他亞洲市場 ：台灣股市或受美國對半導體關稅限制
大新銀行下調其他亞洲股市觀點至看淡，台灣股市或受美國對半導體的關稅所限制。環球貿易戰暫時局部緩和，但印度及部分東盟國家經濟或受到潛在高額關稅所威脅。南韓的政治風波暫告一段落，韓國政府公布了12萬億韓圜的追加預算計劃，或有肋紓緩關稅衝擊。
其他新興市場：影響大宗商品需求
隨著美元回落，新興市場貨幣及股市壓力短線或得以紓緩。美國關稅政策以至各國的反擊行動，影響大宗商品需求，或拖累較依賴商品貿易的新興市場表現。
黃金：中短線有支持
金價4月升穿3,200美元再突破歷史新高。環球貿易戰及經濟前景不明朗推動避險情緒上升，同時關稅行動導致市場對通脹預期回升，實質利率回落，中短線有望繼續支撐金價表現。
原油 ：可能進一步壓抑油價
油價4月失守70美元後持續走軟，進一步下試60美元水平。市場關注中美貿易戰升溫，可能不利兩國經濟前景，加上特朗普上任後中長線或增加原油生產，可能進一步壓抑油價。中國內地表明將大力提振消費為首要任務，或助抵銷部分負面影響。
美元兌日圓：偏淡
環球貿易戰不確定性料繼續支持資金流入避險貨幣。日本工資持續增長，或續支持日本央行今年逐步加息
美元兌人民幣：偏好
中美貿易戰升溫或不利中國經濟前景，內地監管部門亦不排除允許人民幣有序貶值以抵銷高額關稅帶來的影響，加上人民銀行亦有空間減息，或續不利人民幣表現
外匯展望：美匯中短線可能稍作整固
市場憂慮美國關稅行動不利美國經濟前景，市場短線對美元及美債欠缺信心，美匯中短線可能稍作整固。
大新銀行上調美元兌人民幣觀點至偏好。中美貿易戰升溫或續不利中國經濟前景，內地監管部門亦不排除允許人民幣有序貶值，或限制人民幣表現。大新銀行上調歐元兌美元觀點至中性。美元近期轉弱，加上德國將設立5,000億歐元基建投資基金，或有利提振德國經濟。環球貿易戰不確定性或繼續推動避險情緒上升，大新銀行亦上調瑞郎觀點至中性，同時下調澳元觀點至偏淡。
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